对人民币汇率的影响几何？

上调外汇存款准备金率冻结外汇流动性，抑制外汇派生，具有抑制人民币升值的效果。从静态情形看，央行通过上调外汇存款准备金直接锁定一部分外汇存款，也是强制银行保留部分外汇敞口，缓解了银行向央行结汇的压力，在一定程度上可以抑制人民币的升值势头。从动态情形看，外汇存款的派生能力受外汇存款准备金率提高、货币乘数降低的影响而有所削弱，最终将导致外汇存款规模下降，降低结汇压力，进而抑制人民币升值势头。

从历史上看，上调外汇存款准备金率对人民币汇率的影响较小。央行曾三次上调了外汇存款的准备金率，于2005年1月15日、2006年9月15日、2007年5月15日分别上调了外汇存款准备金率1个百分点，外汇存款准备金率从2%提升至5%。虽然以往三次上调外汇存款准备金率的目的更多是减少外资流入以及银行向央行结汇导致的流动性被动投放、缓解外汇储备规模的攀升势头。但是从人民币汇率的表现上，上调外汇存款准备金率并没有对人民币汇率升值趋势产生太大的影响。

应对人民币过快升值，央行工具箱丰富，本次上调外汇存款准备金率也只是初试牛刀。从央行应对多次人民币快速升值的历史看，启动逆周期因子、调整远期售汇业务的外汇风险准备金率、调节境内企业境外投资放款宏观审慎调节系数、加大QDII审批额度、鼓励对外直接投资、放宽居民个人购汇限制、用外汇缴存人民币存款准备金等手段和工具都曾被使用。本次央行上调外汇存款准备金率只是在众多工具中选取市场化程度更高的方式，也正如前文所述，对人民币汇率的影响更多倾向于情绪层面。